机构：华源证券

计划员：赵昊/万枭

事件：1)发布2024 年年报&2025 年一季报：2024 年公司终了营收10.54 亿元(yoy+11.42%)、归母净利润1.62 亿元(yoy+30.69%)、扣非归母净利润1.53 亿元(yoy+34.52%)；2025Q1公司终了营收2.33 亿元(yoy-20.35%)、归母净利润3,099.95 万元(yoy-36.50%)、扣非归母净利润2,962.36 万元(yoy-38.71%)。2)权利分拨预案：每10 股派发现款红利3 元(含税)、转增4 股，共预测派发现款红利3361 万元，转增4482 万股。

新能源车发展激发能源电板阛阓增长，诈欺场景拓宽带动锂电诱惑投资需求。依据锂电板行业措施公告企业信息及行业协会测算，2024 年世界锂电板总产量达1170GWh，同比增长24%，行业总产值超1.2 万亿元。其中，破费型、储能型和能源型锂电板产量分离为84GWh、260GWh、826GWh，锂电板装机量(含新能源汽车、新式储能)超645GWh，同比增长48%。

据中国汽车工业协会数据，2024 年新能源汽车产销量分离为1288.8 万辆和1286.6 万辆，同比分离增长34.4%和35.5%，渗入率达40.9%，较2023 年提高9.3 个百分点，其产销量快速增长带动能源电板阛阓发展。跟着诈欺畛域不停拓展，锂电板除电动汽车阛阓外，有望向储能系统、低空畛域、医疗诱惑等畛域加速渗入，拉动锂电诱惑投资需求。

干法电极成型复合一体机已获头部客户订单，修复齐集推行室鼓励固态电板产业化。公司中枢业务轧机创收稳步增长，2024 年终了营收9.86 亿元(yoy+13.44%)，收入占比达94%，营收增长的主要原因为公司提高客户劳动水平，寄托给客户的辊压诱惑末端验收增多。公司积极布局下一代能源电板手艺，能源电板中固态电板具有高能量密度、高安全性、轮回寿命长等上风，被视为最具出路的下一代能源电板手艺之一，在迁移诱惑、储能、新能源汽车等畛域具有庸俗诈欺出路。刻下国表里广博企业涉足固态电板畛域，包括车企、研发机构、初创企业在内的电板企业及中游材料企业均插足新手艺研发布局。公司通过不停纠正居品计算，开发了可用于固态电板分娩的干法电极、锂带压延、电解质成膜、转印等诱惑。

(1)在干法电极畛域，2023 年7 月公司与深圳清研电子科技有限公司合伙成立清研纳科智能装备科技(深圳)有限公司，开发干法电崭新工艺、新址品，推出的干法电极成型复合一体机，终光显电极膜成型以及与集流体复合的一体化，已获取国内头部客户的订单。多连轧装备通过屡次升级迭代，如故推出干法电极诱惑四、五、八辊、十辊等系列居品,守旧三元、磷酸铁锂、硅碳等多种材料的极片分娩，得志客户多方面需求，客户测试反映邃密。

(2)在固态电板畛域，公司通过与国表里固态电板关联科研院所及客户的真切不异，开发了锂带压延、电解质成膜、转印等诱惑，为固态电板材料、工艺的发展奠定了坚实的基础。2024年10 月公司与四川新能源汽车翻新中心有限公司就合营开发固态电板产业化要害诱惑与工艺等达成一致，签署了《科研政策合营框架条约》，共建齐集推行室，齐集开展固态电板分娩诱惑的研发。推行室建成后有望进一步提高公司在固态电板诱惑畛域的研发实力，加速鼓励固态电板的产业化。

多畛域拓展打造事迹新增长极，设树德国子公司加速国际业务拓展。公司坚抓自主研发与手艺翻新，摒弃2024 年末，领有专利206 项，其中发明专利25 项。公司在自由能源电板锂电诱惑阛阓份额的基础上，积极开拓储能畛域锂电诱惑以及高分子材料、碳纤维畛域等非锂电

诱惑阛阓，陆续推出新品，完善居品体系。摒弃2024 年年末，公司研制的碳纤维预浸布分娩线、用于轧制高分子材料的热辊压成型诱惑均已寄托并造成收入，客户反映邃密。公司有高精度超宽幅电板极片辊压机产业化、负极单双面高压实比辊压机等九个在研名堂，高精度超宽幅电板极片辊压机产业化合营研发名堂正处于研发阶段，主要塞方包括高压成型、等静压等诱惑的研发，旨在促进公司业务多元化发展，增强阛阓竞争力。同期，公司积极投身国际阛阓拓展，2024 年6 月，公司对外投资设树德国全资子公司Naknor GmbH，定位为公司国际化政策的要害平台，有望为公司国际业务拓展打造面向行家的国际化窗口。

盈利预测与评级：咱们预测公司2025-2027 年归母净利润分离为1.70/2.06/2.50 亿元，对应EPS 分离为1.52/1.84/2.23 元/股，刻下股价对应的PE 分离为38.1/31.6/26.0 倍。公司在保抓和自由现存锂电板分娩诱惑国内阛阓高出地位的同期，积极寻求多畛域拓展。咱们看好公司通过提高诱惑智能化、数字化水平以及积极拓展国际阛阓，有望进一步完善产业布局，看护“增抓”评级。

风险指示：行业竞争加重的风险、跨行业阛阓开发失败的风险、公司居品较为单一风险。

【免责声明】本文仅代表作家本东谈主不雅点，与和讯网无关。和讯网站对文中述说、不雅点判断保抓中立，分歧所包含实质的准确性、可靠性或齐全性提供任何昭示或线路的保证。请读者仅作参考，并请自行承担通盘背负。邮箱：news_center@staff.hexun.com