马拉松仍在络续开云体育。

文 / 秋秋

这可能是游戏行业频年来，举座进展最佳的财报季。

从个案来看，B 站上市 7 年来初度扭亏为盈；世纪华通游戏营收初度冲破 100 亿，带动公司市值翻了近 3 倍，初度冲破 1400 亿。

世纪华通股价走势

从举座阛阓来看，64 家上市游戏公司 H1 功绩败露，超大略公司结束盈利，近半数公司游戏业务收入增长，16 家公司扭亏为盈…… TOP 64 的上市公司游戏营收、利润的总和，也来到了近五年的最高点；

从股价统计来看，本年上半年有 8 家游戏公司股价增幅向上 100%，14 家公司增幅向上 50%，10 家公司最新股价和市值冲破近一年的新高——险些全线飘红的进展，客不雅反馈了上半年行业的温柔态势。

* 文末附上市游戏公司 2025H1 财报营收利润总表，及 30 家游戏公司股价变动表。

01

从新部回暖，到全盘复苏

先声明一下，游戏行业的发展不成单以增长念念维商量，短期的账面进展受多种身分影响，未必能真正反馈公司的捏续营收技能；表格及本文所称的「上市游戏公司」，指游戏业务占比较高、对行业有显赫影响的上市公司。

畴昔半年，大宗游戏公司的功绩呈现增长趋势。

举座来看，上半年 64 家公司的游戏业务总收入达 2356 亿元，同比增长 20.1%；归母净利润总额 1378 亿元，同比增长 27%。

游戏营收 TOP 10 的厂商中，除三七互娱（第 4 名）和 IGG（第 10 名）保捏相对安详外，腾讯、网易、世纪华通、哔哩哔哩、心动、完好世界、恺英鸠合、吉比特均结束了营收与利润的双增长。

腾讯、网易、世纪华通、哔哩哔哩、完好世界非纯游戏业务公司，其收入及利润增长可能包含非游戏业务的孝敬。

营收增长方面，48% 的公司游戏收入结束增长，较昨年同期的 36% 有所升迁；大幅下滑（≥ 50%）的公司数目占比，也从 9% 收窄至 2%（仅一家）。

其中，飞鱼科技、极致互动、富春股份的游戏收入增长率位列 TOP 3，增幅均向上一倍。

富春股份、世纪华通、万达电影、星辉文娱非纯游戏业务公司，其收入及利润增长可能包含非游戏业务的孝敬。

飞鱼科技财报败露，公司的功绩增长收获于小游戏《一步两步》。该游戏定位「模拟筹谋 +Rogue 塔防」，曾在本年 1 月冲上微信小游戏畅销榜 TOP 8；

《一步两步》游戏界面

极致互动的收入增长则来自《运谈圣契》的递延收入过头在新阛阓的上线：该游戏国服在昨年 9 月上线后，首月活水破亿；本年 2 月在中国港澳台阛阓上线后，也得回了 iOS 游戏畅销榜第 6 名、第 7 名和第 5 名的成绩；

富春股份的收入增长，来自旗下《瑶池听说 RO：新时间的降生》的长线运营，包括游戏在昨年 9 月、本年 5 月永别在中国和泰西阛阓的上线——借此，该游戏上半年总活水达到 4.82 亿元。

国内版块由紫龙刊行，游戏名为

《瑶池听说 RO：新出发》

利润增长方面，84% 的公司结束盈利，65% 的结束了利润增长（含减亏和扭亏），远超昨年同期的 57% 和 42%。此外，本年有 25% 的公司结束了扭亏为盈，仅 2% 的公司转盈为亏（仅一家）——与昨年造成了证实对比。

从盈利和亏本的金额来看，本年大部分公司的亏本金额彰着收窄，基本在 1 亿元以内，亏本超 3 亿的公司仅两家。

具体到公司，本年利润增长 TOP 10 的公司基本齐结束了翻倍，其中 TOP 3 盛天鸠合、游族鸠合和塔东谈主鸠合的增长幅度，更是向上了 700%；

盛天鸠合、世纪华通、顺网科技非纯游戏业务公司，其收入及利润增长可能包含非游戏业务的孝敬。

在转亏为盈的 16 家公司中，也有不少值得关爱。比如上市以来连续亏本 7 年的 B 站，凭借《三国：谋定天下》的安适孝敬，初度结束盈利——游戏的畅销榜名次在本年仍安适在 TOP 50，还屡次冲上 TOP 3。

再比如完好世界，投资疏导会上，公司称功绩扭亏为盈的要道，在于昨年 12 月《诛仙世界》的上线（官方称首月活水超 4 亿元）、电竞业务的捏续增长以及公司的一系列降本增效步履的收效。

2024 年，完好世界的降本增效动作不小。比如年内近 2000 东谈主的减员优化（2024 年头 5754 东谈主，至年底 3905 东谈主），以及《完好新世界》《灵笼》《代号 Lucking》《代号新世界》等项主义撤回。

天然，可能会有东谈主铭刻，葡萄君曾用「最惨一趟」来形色 2024，那 2025 年的增长，是否建造在 2024 年的低基数之上？

但其实拉长周期后，上市公司们的 H1 功绩照旧亮眼。

如若结伙用 TOP 64 上市公司的功绩总和来看，你会发现自 2021H1 以来，它们的整个游戏收入捏续增长，且本年头度冲破 2000 亿元和 20% 增速的大关；

整个公司利润在 2022 年 H1 有所下滑，但在后续三年里捏续上升，并在本年达到 1378 亿元的新高。

也便是说，从统计的上市公司举座来看，各家功绩齐在稳步增长，哪怕是看起来「最惨」的 2024H1，也因为腾讯（孝敬了 375 亿利润）、世纪华通等头部公司的强势功绩，稳住了大盘。

仅仅，比较 2024 年头部厂商的「鹤立鸡群」，2025 年的宽阔盈利数据、举座功绩增长情况，反馈了更多上市游戏公司正冉冉走出低谷、结束回暖，也进一步证明，游戏行业正在迈入更全面的复苏阶段。

02

居品爆发与降本增效

那么，公共是何如走出低谷的？

想径直从中找出限定有些贫穷，上市游戏公司功绩增长的原因复杂万般，但约莫可以从两个方面来看：

领先是居品进展凸起带来的增长。

拿新品来说，昨年腾讯《三角洲行径》、网易《燕云十六声》、B 站《三国：谋定天下》、吉比特《杖剑听说》、三七互娱《袼褙莫得闪》等近一年上线的新品，当今仍保捏着得当的阛阓进展，为这些公司本年上半年的功绩提供了遑急增量。

腾讯财报：《三角洲行径》7 月平均日活超 2000 万，位各国内 TOP 5，活水位列 7 月国内 TOP 3

同期，像网易《第五东谈主格》《虚幻西游》电脑版、完好世界《女神异闻录：夜幕魅影》、祖龙文娱《以闪亮之名》、心动《瑶池听说 RO：看管不朽的爱》、创梦天下《卡拉彼丘》等非期内新品，也通过长线运营优化、登陆全球新阛阓等策略延续了居品质命力，撑起了公司业务的良性发展。

其次是降本增效带来的结余。

除了上文说起的完好世界外，葡萄君统计了 20 家上市公司研发、营销本钱的变动情况。

研发本钱在游戏业务方面，反馈为对在研、在运营居品的捏续过问。统计数据败露，绝大部分厂商严格限定研发预算，本钱增幅最大的心动仅增长 31%，其次为世纪华通的 24%，腾讯的 19%；

向上三分之二的厂商研发本钱捏平或下跌。其中降幅最大的厂商永别为创梦天下、贪玩游戏、游族鸠合，这三家厂商在优化研发本钱的同期，还结束了扭亏为盈，磋商居品储备也在稳步鼓动。

创梦天下新品《卡拉彼丘》手游定档 10 月

从研发本钱占游戏收入的比例来看，纯游戏业务公司的占比基本在 40% 以下，其中贪玩游戏、三七互娱、世纪华通的研发本钱仅占游戏收入的 2.4%、4% 和 6.2%。

营销本钱的增长一般与期内居品的上线、大推磋商。20 家厂商中，本钱增幅较大的厂商为点触科技、中手游和世纪华通，永别为 202%、147%、122%。

点触科技的本钱大增与《果敢之地》磋商。该游戏动作 Steam 爆款移植，在本年 5 月登陆移动端，上线后最高位列 iOS 畅销榜 TOP 5，伽马数据预估其首月活水向上 2 亿元，带动点触科技收入增长 57%，利润增长 115%；

世纪华通的本钱增长，则与点点互动旗下《无穷冬日》《Kingshot》等游戏磋商。跟着营销用度的增长，世纪华通游戏收入及公司利润同比增长 93% 和 129%，点点互动也因居品的亮眼进展，位列中国出海厂商 TOP 1。

Sensor Tower 最新发布的 8 月出海榜，

点点互动两款游戏包揽 TOP 2

可以说，大部分营销用度增长的厂商，诸如点触科技、世纪华通、吉比特（《杖剑听说》）、创梦天下（《卡拉彼丘》）、心动等，齐能通过营销收入换来可不雅酬金；而更多如网易、三七互娱、哔哩哔哩、恺英鸠合、完好世界、冰川鸠合等厂商，则在限定营销本钱的同期，保捏了功绩的安详增长。

要而论之，虽说咱们没法伸开多聊每家公司的具体降本增效策略，是东谈主员优化、款式撤回照旧 AI 运行……但从斥逐看，上半年绝大大宗公司齐通过各自用功，取得了可以的成果。

03

数据回暖后，

公共过得好一些了吗？

天然聘任在中报里完整暴露职工数和职工薪酬本钱的公司并未几，但整理 10 家上市公司的职工及东谈主均薪酬本钱情况后，咱们仍能看出这些厂商确当下景色。

需要老成的是，薪酬本钱包含奖金、股份分红、五险一金等福利开支，也包含职工去职抵偿、减员开支……东谈主均薪酬本钱成因复杂，高下并不径直等同于职工的试验待遇，但可部分反馈企业用工本钱的水平。

从数据来看，腾讯、吉比特依旧保捏着较高的东谈主均月度薪酬本钱，永别达 9.7 万元和 8.7 万元，且腾讯职工总额还保捏 5.4% 的增长态势，一年增多了 5715 东谈主；

中手游东谈主均月度薪酬本钱较高，跟东谈主员大幅减少有径直关系：近一年以来，公司职工数从 837 东谈主减少至 346 东谈主，降幅达 59%。

这一鼎新或与《仙剑世界》款式受挫磋商。本年 3 月，网传《仙剑世界》款式组裁人触及上百东谈主，中手游对此仅示意为团队优化鼎新；H1 财报败露，"濒临《仙剑世界》游戏项主义失败……对《仙剑世界》款式进行组织架构和东谈主力的优化鼎新，以裁汰研发本钱，同期更换了新的款式谨慎东谈主……"

《仙剑世界》

其余六家厂商的东谈主均薪酬本钱则有不同进度下跌。也便是说，当今的磋商数据，可能仍受功绩成果的滞后性、降本增效的大趋势等影响，这次数据回暖带来的信心，偶然还需要一段时辰，才能更好地传递给从业者。

相对应的，大部分上市游戏公司也准备了不同数目的新品或居品储备，作念好了「马拉松式」的长久发展。

比如腾讯 8 月上线的《丧胆公约：源能行径》、巨东谈主鸠合近期进展亮眼的《超天然行径组》、完好世界储备的《异环》、网易的《无限大》、点点互动的《奔奔王国（Kingshot）》……这些相对确定的重磅新品的上线，偶然能够延续并强化行业的回暖趋势。

64 家上市游戏公司营收利润表（点击图片查察高清图）：

30 家上市游戏公司股价变动情况：

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