调研配景：

　　经过近1个月的高位颠簸后，12月上旬氧化铝期货价钱迎来拐点，插足1月则加快下落。期货主力合约前期高位在5200元/吨，近日跌至3700元/吨一下。与此同期氧化铝现货价钱也由小幅下落转为崩跌状态，前期一度高达5700元/吨，近日跌至4000元/吨以下。新疆为电解铝分娩大省，且无氧化铝企业，即氧化铝王人备以来其他省份供应。由于距离产区较远，春节前后又存在降雪等寒潮天气侵扰、汽运运力受长假影响下降等影响，新疆电解铝厂不绝在春节前增多一定量原材料库存。为了解新疆各铝厂启动情况以及氧化铝践诺备库情况，对新疆各电解铝厂进行了实地调研。

　　调研论断：

　　新疆电解铝企业照实有春节备原材料库存的需求，但除个别工场外备库量精深在10-14天傍边，并无主动增多氧化铝库存的意愿。一方面运载景色较前几年精深提高，顶点天气带来的侵扰也显著减少，原材料发运顺畅，不消像往年一样精深备库；另一方面，新疆物流仓库较多，并设有3个期货交割存，仓库里氧化铝库存也能起到显著的供应改换作用。此外近期市集供应趋于宽松，即便在前期通顺货源偏紧的情况下，电解铝厂也未出现一货难求的情况。这些身分都赐与新疆电解铝厂下调安全库存的信心。

调研简析：

　　新疆为国内电解铝大省，建成产能658万吨，启动产能641万吨，辞别占天下建成产能及启动产能近15%，仅次于山东。而与其他地区不同，新疆电解铝所需的原材料氧化铝王人备依赖外省供应，即新疆为氧化铝最大净流入省，每年氧化铝浮滥量在1240万吨傍边。因此新疆地区氧化铝采购情况是傍边朔方地区现货价钱的迫切身分。

　　四季度氧化铝产量增多受阻以至阶段性下降，但消费镇静以至小幅增多，肖似净出口量增多，导致国内氧化铝现货供应收紧，时分供应商适度供应节拍，也加重了阶段性供应错配，致使氧化铝现货价钱飙涨。11月新疆到厂价钱一度涨至6000元/吨。

　　12月下旬，山西复产100万吨氧化铝产能，同期山东新投100万吨产能，固然山西局地环保限产，但多为焙烧次序，氧化铝践诺启动产能显著攀升，产量跟着投放产能启动默契后快速攀升。时分外洋现货价钱大跌，出口量下降，国内供应显著增多。与此同期前期未有实时售出的货源精深开释，市集通顺货源大增，激励慌乱性抛售，现货价钱坍塌。近日践诺成交价钱跌至4000元/吨以下。

　　现在国表里氧化铝供应均显著转松，新产能投放扭转了前期供需错配的情势。近日外洋现货离岸成交价钱跌至600好意思元/吨以下。一季度国表里均有较大产能投产议论，其中国内2月末3月初有超200万吨产能投产议论，全年议论新投产能超900万吨。而卑劣电解铝产能投放议论相对较少，全年投产议论在80万吨傍边。外洋情况类似。在插足新一轮产能投放周期前，市集供应践诺已转为宽松并有向富足过渡的态势。后期新产能投放情况较猛进程受铝土矿供应影响。不外现在看铝土矿供应将同步增多，在无扰动的情况下铝土矿供应增多王人备能怡悦新投产能需求。

　　表1：国内氧化铝供需均衡

　　总体看，跟着供应增多，国表里氧化铝供应均由穷乏转为宽松，后期新产能的投放将带来供应富足。这意味着氧化铝现货价钱将络续承压下落，并向资本迫临。探讨到新产能资本精深较低，即便价钱跌至高资本产能资本线，也不会不毛新产能投产。这意味着在高资本产能扩充减停产之前，氧化铝现货价钱难止跌。

　　期货价钱已显著杰出现货价钱下落，且基本跌至高资本产能的资本线。短期或有收基差的进程，即现货价钱络续下落，而期货价钱跌势或放缓。而探讨到供应富足预期较强，期货价钱或总体守护颓势启动。

调研纪要

　　电解铝企业A

　　电解铝产能18万吨，满产。王人备私用，分娩高纯铝、板锭、电极箔等。每年出口货值1-2亿好意思元的铝成品。

　　氧化铝批次采购为主，基本现货采购，视价钱而定，一个月采购2万吨傍边。价钱低时会增多库存至十万吨以上。公司对供应商有准入原则，供应商名录含氧化铝企业及商业商。现在库存不高，约1个月的用量。自氧化铝厂采购运载一般7天到10天到厂，火车、汽运均有。货一语气不休在路上。平时安全库存7天至10天。

　　集团广西氧化铝面貌仍是动工，矿采购自几内亚的，为集团与国内其他企业结伴的铝土矿。

　　电解铝企业B

　　电解铝产能80万吨，满产启动。议论采购80万吨产能成见，在与内陆电解铝厂协商中。铝水比例要达60-70%，铝水销售价钱为上海现货价钱-运脚。现在围绕铝厂有三家铝棒厂，还有一家在建。铝锭基本无库存。

　　氧化铝采购基本长协，按三网月均价，我方的运载。现在氧化铝库存天数20天约8万吨，每天都有到货。最低时厂内库存4万吨。普通半个月以至10天库存即可。

　　氧化铝采购以及铝锭销售由集团统购统销。2025年氧化铝采购长单已完成。

　　氧化铝汽运、铁路都有，汽运目全年平均约300元/吨。

　　辅料：工场聘用全石墨化阴极，节能。石墨化阴极价钱现在1万多一吨。预焙阳极王人备我方供应，为固态阳极。

　　电耗：吨铝概述通常电耗13300-13400度。电费含税0.25-0.26元/度，自觉电综结伴本0.22元/度。0.028元/渡过网费，各项基金 0.024元/度。自备电厂每年供95-100亿度电，外购网电占15%，网电价全年0.35元/度。煤炭长单采购，600万吨/年，长协价160元/吨到厂。

　　利润情况：5600元/吨的氧化铝价钱资本在17000元/吨高下。2024年净利润22亿。

　　电解铝企业C

　　电解铝：集团新疆建成产能245万吨，老厂170产能启动，新厂启动25万吨，议论年内启动产能达55万吨。新厂打算总产能110万吨。老厂王人备为铝水。新厂现在全作念铸锭，在建铝棒厂。铝锭基本0库存。

　　电厂：建成两台66万千瓦机组，启动中。自有煤矿。

　　氧化铝：氧化铝由集团协调调配，发自山东、山西。铁路为主，运眼下浮。现在新厂氧化铝库存2万吨，约半个月的用量。

　　辅料：预焙阳极现在由老厂碳素厂供应，新厂也将自建碳素厂。

　　电解铝企业D

　　电解铝：产能80万吨，满产。超50%分娩铝棒，其他产铝锭。

　　氧化铝：往年春节时分2-4万吨货冬储量，本年较往少小。氧化铝设新疆交割库开后，不错随时从交割仓库调用。集团里面氧化铝主要发自河南的氧化铝厂，也会从山东、重庆等地。

　　运载：铁路为主。运脚2-3个月谈一次。现在山西发新疆运脚260元/吨。11月末至12月初疆煤联接外运形成铁路运力跟不上，时分精深铝锭积压。12月中下旬后基本收复。

　　电厂：自备电厂孤网启动。

　　电解铝企业E

　　电解铝：25万吨电解铝产能，满产启动。铝锭长单销售。

　　氧化铝：每年浮滥48万吨-50万吨氧化铝。氧化铝采购基本以招标面貌采购。春节时分常备10天-15天库存量，平时7天傍边。践诺成交价钱低于三网均价，部分氧化铝有焙烧不王人备的情况。

　　物流：运载与铁路量价绑缚合同，2-3个月谈一次。离站台11公里。

　　电解铝企业F

　　电解铝：设想产能140万吨，建成120万吨，启动120万吨。10万吨高纯铝产能。20万吨电解铝产能待建（主要受电力供应影响）。

　　铝加工：建有铸轧线18条，分娩铝箔坯料为主。议论年内达产。

　　氧化铝：公司氧化铝产能250万吨产能启动。部分与企业铝企进行换货。工场库存较多。厂内氧化铝库存超1个月用量。建有铁路专线。

　　预焙阳极：预焙阳极王人备自供，产能60万吨。

　　铝土矿：公司印度尼西亚铝土矿面貌2025年暂不会有矿开释。而几内亚的矿年产600万吨，2025将展望开释300万吨产量。

　　电解铝企业G

　　电解铝：建成60万吨产能。启动42-43万多吨。工场所有这个词分娩铝锭。向大型商业商销售，基本长单。11月底疆煤外运，运力不够，铝锭库存一度精深积压。5-7月为铁路淡季。

　　氧化铝：100%长单采购，商业商渠说念为主。现在氧化铝10天月2万吨库存，最高时3万吨，在途量也差未几，终年基本守护这一水平。

　　电厂：建成4台35万千瓦机组，3台览动中。还有一部分光伏产能。条件25%用绿电。煤炭70%采购自准东。一年浮滥300万吨煤，铁路每天运4000吨，4500吨则为汽运。到厂240元/吨。

　　概述电价0.25元/度含税，0.028元/渡过网费。4500热值7吨煤发13000度电。2024年电厂交5000多万元碳排放成见。碳排放成见基本逐年下降。碳成见价钱现在90-100元/吨。按践诺用煤量筹备碳排放量。

　　仓储物流企业H

　　氧化铝交割库容10万吨，4个室内，1个露天。多晶硅库容1万吨。最高能扩容至25万吨。现在库存在3万吨傍边。最高时9.7万吨。商业商入库为主，氧化铝工场基本抗击直发仓库。后期入库量可能减少。氧化铝上期货前基本夏天入库冬天出库，2017年当年新疆一年常备氧化铝库存200-300万吨。

　　仓储费：室内4毛/吨/天，室外3毛/吨/天，过户费1元/吨。一个仓库7500平方，不错堆放3万吨。

　　运载：集装箱开云体育，铁路协调科罚。仓库-工场：天龙 51元/吨带票，天山铝 55，嘉润50，众和40-55，准东75-80元/吨。现在铁路山西到仓库280元/吨。